Q345NH耐候钢板下游需求可能转弱

近日螺纹钢量价成交放大，活跃合约持仓量创新高，螺纹钢主力期货合约5月份累计上涨6.42%，近半年来上涨幅度达50%，2016年至今上涨100%，在经济产出下滑的背景下，钢价大幅上涨的动力来源于长期悲观预期下，库存和供给收缩，叠加2016年的房地产短周期下的下游需求小阳春。

对于未来，随着房地产等投资增速放缓，Q345NH耐候钢板下游需求可能转弱，限制当前钢价上涨空间。在供给测改革政策加码下，螺纹钢期货价格可能有一波上冲行情，但中长期来看，需要警惕库存的边际变化和下游需求放缓。可关注一些有盈利改善预期的钢材公司股票或者债券。

随着全球工业化进程展开，钢铁行业在不同时代和地域繁荣。从18世纪英国工业革命，19世纪70年英国钢铁行业需求旺盛，再到20世纪初的美国、日本等都经历了第二产业蓬勃发展，1990年开始中国开始工业化进程，钢铁产量占全球比重逐年上升，截至2016年，中国钢铁供给和需求都占全球约一半左右。随着中国产业结构升级调整，第二产业在整个国民生产总值比例下降，钢材行业必然受到拖累。

2007～2008年以来，中国钢铁行业出现严重产能过剩，行业利润率大幅下滑，中国钢铁产量同比增速也大幅下滑。从2011年以来，钢材行业价格和利润持续下行使得钢企库存持续下行，2016年以来钢材行业供给测改革产能出清使得钢企库存进一步下行。供给收缩和低库存，产能使用利率和高炉开工率也维持低位，使得2016年至今钢材价格大幅反弹100%。