无锡无缝钢管产量大增，并未引起出货量的增长
八一钢铁公布了2011 年业绩，公司2011 年实现营业收入279.5亿元，同比增长18.1%；净利润为4.82 亿元，每股收益为0.63元/股，同比下降3.63%。符合市场预期。分红方案为每10 股派发现金股利2 元(含税).
评论：
2012 年产量增长16%。2011 年公司粗钢产量671 万吨，无缝钢管钢材产量640 万吨，较上年持平。2H2011 投产的新高炉为2012年带来产量增长。公司2012 年计划生产钢780 万吨，材740万吨，增幅达到16%。
新疆投资热潮持续。新疆地区2011 年固定资产4700 亿元，无缝钢管较上年增长33%；GDP 6600 亿元，增长12.3%，均高于全国平均水平。受益于旺盛的区域投资，公司2011 年疆内销售比重大幅提升至80%。2012 年预计固定资产投资将超过6000 亿元，增速接近30%，主要来自于水利、交通和能源等基础设施建设和工业投资。由此推算2012 年疆内无缝钢管需求增量约为260 万吨。
2012 年疆内新增产能有限。2012 年疆内新增钢铁产能主要来自于新兴铸管和八钢自身。新兴铸管在去年年底新建成130 万吨产能，八钢南疆1#高炉预计在今年5 月建成，产能150 万吨。这两个项目预计新增产能280 万吨，产量210 万吨。首钢、山钢、新钢等项目(合计产能620 万吨)原计划将于2012 年底投产，但实际建设进度并不理想，如期投产的可能性不大。
供应缺口持续，吨盈利维持。2011 年公司吨毛利332 元，吨净利69 元。预计2012 年供需偏紧的情况将持续，保守预计吨毛利维持。考虑到2011 年一次性的环保设备抵扣所得税影响，2012 年盈利增幅略低于产量增速。